8月6日， 14家公募基金公司拿到养老目标基金首批批文，据最新消息，第一只养老目标基金将在近期发行。

参考美国市场经验，养老目标基金将成为个人养老金账户最主要的配置标的。美国第三支柱的IRA账户成立于1974年，到2017年末规模达到8.6万亿美元，其中4.7万亿美元投资于共同基金。未来，中国的养老目标基金每年或可新增规模3000亿元到4000亿元。养老目标基金或将成为公募基金未来20年的历史机遇。

巧的是,今年也正是公募基金发展20周年。在过去20年里，公募基金已经成为资本市场的中流砥柱，基金数量已经超过A股股票数量，每3个中国人里就有1个持有基金，全行业资产管理规模12.7万亿元。

20年间，中国股市经历了数轮牛熊更替，既有6124点的疯狂时刻，也有不足千点的低位彷徨。正是在这种极端多变的市场中，公募基金专业投资能力得到了极大发挥。自开放式基金成立以来至2017年底，偏股型基金年化收益率平均16.5％，债券型基金年化收益率平均7.2％。

20年中，基金经理一直是行业的高光人群。作为业绩最直接的相关人，业绩高涨之时，他们被奉为财神，接受无边赞誉。在业绩低迷时，很多人会成为指责对象，遭遇埋怨和奚落。

大约10年之前，年轻的崔俊杰从中国科技大学毕业，鬼使神差的进入了公募基金行业。现在，他已经成长为鹏华基金的一名量化投资基金经理，成为一个真正管钱的人。

和他的前辈相比，崔俊杰这批基金经理的成长过程，经历的最大时代背景是第四次科技革命，人工智能、机器人技术不断地和各行业融合。阿尔法狗轻松在围棋、德州扑克上战胜人类，新技术不可避免的会挤占传统空间。机器对人的挑战，不仅仅存在于富士康的流水线上，高大上的金融行业也不例外。

高盛在纽约总部的美国现金股票交易柜台交易员人数，从巅峰的600人下降到了2人。瑞银在康州有两个橄榄球场那么大的交易大厅，也几乎完全关闭，只留下了几个程序员。全球最大的对冲基金桥水也开始了对于基金经理的大规模裁员，开始使用人工智能来代替基金经理。

以前，人们的目光总是被Apple、 Google、Microsoft、Amazon 、Facebook这些美国科技巨头所吸引。现在，情况这在变化。正如新公布的《财富》世界500强企业所体现出来的趋势，中国科技力量正在突飞猛进。

在这些巨头的牵引下，大数据、人工智能正在不断和中国金融行业融合。这为崔俊杰这样的基金经理，提供了近距离研究和观察的机会。

今天，我们就来聊聊，从一个基金经理的角度，科技赋能金融到底有什么杀伤力？

NEWS君：经过20年的发展，基金产品供给，从0 到如今超过5000款。您能否谈谈您眼里看到的基金产品的变迁？

崔俊杰：1998年公募基金开闸之初，只有封闭式的股混基金，封闭的运作模式必然会使得急需流动性的投资者在变现时存在难度，因而当时传统封基均选择了上市交易，但封基的“流动性折价”其实是一个全世界的难题，传统封基也难逃折价的命运，加上封闭运作期长，折价幅度往往很大。为了解决这一问题，2001年国内推出了开放式股混基金，在产品运作方面实现了一大突破。

一年后市场紧接着推出了债券型产品，随后的保本（也即是当前的避险策略混合型）、货币产品也纷纷诞生，使得公募基金能满足低风险偏好的投资者需求。

公募基金市场并未停止创新步伐：之后指数型产品的推出使得投资者有了成本低廉、透明度高的配置型标的，而ETF的出现则更进一步满足了投资者场内交易的需求，再到后来的QDII给国内投资者走出国门投资世界的机会。而近年来，随着计算机技术的普及，量化产品应运而生，大量海外人才归国带回了成熟的算法，也使公募基金市场吸纳了多元背景的人才。

随着公募基金数量的增加，投资者选择基金的难度也在加大，因此我国从去年开始推出了FOF产品，这也为随后的养老金产品的推出打下了基础。

NEWS君：公募行业发展起来的背后，也是过去几十年国民收入不断提高的过程，有财可理是公募行业的一个基础，你观察到的投资者理财观念10年来有什么变化？

崔俊杰：10年前恰逢美国次贷危机爆发，国内市场也受到影响，股市一片低迷。随后在国内宏观政策的推动下，经济逐渐恢复，但宏观经济增速减缓以及“欧债危机”的发展使资本市场受到影响较大，恰逢当时的无风险利率处于相对较高的水平，打着保本旗号且收益率可观的银行理财便吸引了大量投资者的关注，资金余额从2007年底的0.53万亿猛增，到2012年底已经增加到了7.10万亿。

彼时投资者的理财观念仍然非常不成熟，往往既要求低风险，又要高收益，但事实上，我们都知道低风险高收益的产品是不科学的。随着市场的成熟，百姓对于理财的专业度也与日俱增，类似于公募这样标准化的产品逐步走到了百姓面前。

不过我们投资者教育仍有改进空间，在过去几年，投资者买基金追涨杀跌，乃至把基金当股票炒的事情仍时有发生，因而基民的实际收益与基金行业的平均收益相差甚远。

NEWS君：从你个人观察，你觉得基金产品未来发展的机会在哪里？

崔俊杰：未来的风口在养老基金和指数基金。

随着人口老龄化的加剧，养老金缺口逐步显现，因此不管是从国家政策上，还是老百姓自身的需求上，都急切地需要一种解决方案，养老目标基金就是满足这种需求的产品。

从美国近年来看，养老金入市彻底改变了公募市场的格局，养老金为公募基金引入了更多的“长期资金”，使市场规模得到了极大的扩充；另一方面也改变了美国的公募基金的市场结构：以指数和ETF为代表、具有配置属性的工具型产品迎来了迅猛的发展。

NEWS君：近两年人工智能、云计算、区块链等科技发展日新月异，科技赋能金融，你觉得在哪些方面有发展空间？

崔俊杰：四个维度的影响：投资、风控、营销和客户。金融科技创新可以运用到基金公司的各个业务条线，提升基金公司的综合实力。

例如在投研方面可以通过人工智能技术获取更多维更细节的基本面数据，帮助投资经理更快、更高效、更简单地进行深度研究和投资决策。在风控方面，对内可以在系统中嵌入合规科技和监管科技，完善内部控制；对外可以利用大数据及时发现上市公司或发债主体的潜在极端风险，避免“踩雷”。整体来说，金融科技是基金公司必须拥抱的。

NEWS君：随着科技进步，基金销售和服务已经从原来的柜式服务逐渐转变成线上服务，智能客服应用也越来越多，比如说京东行家。你如何看这种从线下向线上的转换？

崔俊杰：这种转换速度将会非常快，会超过我们的想象。

早期销售渠道还没那么完善的时候，主要是在各大代销银行排队刚买。2006年的时候，你想象不到当时买基金流程有多么繁杂。例如客户要买一只基金，首先需要在银行开基金账户，要办理储蓄卡和基金卡分别用于资金的转入转出和基金的申赎，然后在实际购买前还需要确定是否还有销售额度。但由于信息传递不够及时，一些比较火的基金可能在查询的时候还有额度，在实际购买的时候就已经卖光了。身上有钱却无基可买的情况时有发生。

而京东行家平台的本质上是利用京东金融强大的金融科技实力，帮助金融机构科学运营产品，利用大数据方式提供用户标签、建立客户画像，将投资者与基金经理联系起来。这一方面有助于客户能高效地买到适合自己的产品，改善购买体验；另一方面也使得基金公司在营销中有的放矢，降低服务成本。

NEWS君：目前基金行业都在利用大数据和人工智能技术可提高投研能力，比如京东金融近期推出了首款互联网FOF产品。从量化投资角度来看，你觉得大数据在投资领域有什么可以突破的？

崔俊杰：数据挖掘是量化投资的基础。以最近几年比较热门的人工智能来看：一方面，人工智能通过获取上市公司或行业基本面的投研信息指导投资行为；另一方面，通过用自然语言，或者网络舆情的自动分析去捕捉投资者对于股市或个股的情绪大数据，可以用来增强对股票走势的判断能力。这种技术现在已经得到了应用，相关产品也已经运作了两三年的时间。

不同的“大数据”所侧重的范围不同，应用价值也不同。以京东金融大数据消费指数为例，其包含家用电器、计算机、手机数码、食品饮料等12个大消费类行业的价格指数和销售指数。这一指数若应用于消费行业，则能够为股票分析和策略生产提供更加高质量、独家的信息，并提升基本面投资的有效性。

海外市场在这方面有很多成功案例可供我们参考，例如Derwent Capital Markets、CAYMAN ATLANTIC等都是其中的代表。举例来看，2009年建立的Derwent Capital Market公司通过分析社会媒体信息中的情绪信息来交易金融衍生品，其曾经发行了第一只“Twitter基金”——Derwent Absolute Return Fund并且取得了正收益。三年后Paul就把整个公司卖给了Peanuts，转而成立了CAYMAN ATLANTIC公司，并发行了一只利用Twitter信号、大数据等新闻媒体信息进行交易的对冲基金。

NEWS君：工作十年，你学到的最重要的一条工作经验是什么？

崔俊杰：不忘初心、遵守原则。资产管理行业充满了诱惑，人很容易受到环境的影响，在实现投资目标的过程中需要不断克服人性的贪婪与恐惧，也就是我们常说的“投资纪律”，否则就很容易受市场情绪所左右。

（来源:京东金融）

(本文信息仅供参考，市场有风险，交易需谨慎，据此投资操作风险自担。)

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